濰柴動力 2338

中國銀行



2010 年盈利同比大增99%

在国际会计准则下，潍柴动力公告2010 年H 股净利润同
比大增99%至67.81 亿人民币，比我们的预测高5%。在
中国会计准则下，2010 年净利润亦同比增长99%至67.82
亿人民币。说明2010 年4 季度净利润同比增长94%、环
比增长26%至19.81 亿人民币。同时，主要得益于销量
上升及产品组合的改善，在中国会计准则下2010 年毛利
率由2009 年的24.0%上升至24.3%。
2010 年销量
得益于固定资产投资及GDP 的快速增长，2010 年重型卡
车的国内需求保持旺盛。我们预测公司2010 年发动机销
售总量同比上升79%至57.8 万台左右。从销售结构中分
析，2010 年重型卡车发动机销量上升83%至41.4 万台。
2010 年公司发动机在总重14 吨以上重卡配套市场占有
率到达40.7%，比2009 年的35.6%有所提升。
2010 年工程机械发动机销量上升72%至14.1 万台。2010
年公司发动机在载重5 吨及以上装载机的配套市场占有
率达到84.8%，比2009 年的80%有所提升。
此外，公司重型卡车销售增长71%至10 万台，变速箱销
量上升60%至85.2 万台。
2011 年展望
未来，我们预测中国政府实行的紧缩政策将导致2011
年重型卡车销售增速下滑。我们预测2011 年1 季度公司
发动机销售同比上升20%至17.5 万台。目前，我们预测
2011 年公司发动机销售同比增长16%至67.26 万台。主
要由于5-7 升小型发动机销量上升，我们预测2011 年毛
利率将由2010 年的24.3%微降至24.1%。总体而言，我
们预测2011 年潍柴动力净利润同比增长16%。